T1 '25 : Un changement confirmé de modèle d'affaires
PUBLICATION RES./CA
Drone Volt a dévoilé des résultats prometteurs avec une forte amélioration de la marge brute qui n’était cependant pas encore suffisante pour compenser la baisse massive des revenus du segment de distribution. Le groupe a réitéré ses prévisions pour 2025, qui sont à notre avis atteignables, grâce à la forte prise de commandes liée notamment à la défense. Malgré l’appréciation significative du cours de l’action, liée à la tendance générale du secteur de la défense ainsi qu’à une situation financière améliorée, nous pensons que le potentiel de hausse n’est pas encore épuisé.
ACTUALITÉ
Les ventes ont diminué de près de 79% pour atteindre 1,9M€ (T1 24 : 8,9M€) en raison de la réduction de ses activités de distribution, qui était supérieure à nos attentes (-90% à 0,8M€ contre -70% attendu).
Le résultat brut a également baissé, mais de “seulement” 31% à 702k€ contre 1,023M€, ce qui se traduit par une marge brute de 38%, une énorme amélioration de 27pp grâce mix plus favorable vers des activités de services à marge plus élevée notamment (57% de marge brute pour Drone Volt Factory, Services et Academy).
La société a réitéré son objectif de publier un EBITDA positif pour 2025.
ANALYSE
Le déclin marqué de la distribution signale une nouvelle ère
Les ventes provenant de Drone Volt Factory, Services et Academy ont pour la première fois dépassé celles de la Distribution, en raison de sa forte croissance (+61% à 1,055m €) ainsi que du désengagement des activités de distribution. Nous devrions voir une accentuation de cette tendance à l’avenir, car la prise de commandes des acteurs de la défense augmente, comme le montrent les commandes d’Hercules 20 de la Marine Nationale et d’un groupe de défense qui ne sont pas comptabilisées dans les résultats du premier trimestre 25.
Cette nouvelle situation se traduit par une meilleure marge brute qu’il y a deux ans, lorsque le niveau de revenus était similaire à 1,6m €, mais le résultat brut est presque deux fois supérieur à celui enregistré au premier trimestre 23 (702k € contre 327k €).
Financement sécurisé
Le groupe a également réussi à sécuriser son financement grâce à l’impact indirect de l’élection de Donald Trump, qui a souligné la nécessité pour l’Europe de s’appuyer sur des fournisseurs locaux comme Drone Volt pour sa propre défense et a ainsi attiré de nouveaux investisseurs. Le groupe a réussi à lever 2m € en février, suivi de 5m € en mars, permettant le remboursement anticipé des obligations convertibles de 2m € principalement en espèces, tout en laissant une marge pour financer sa croissance dans de nouvelles activités. Bien qu’il y ait eu une certaine dilution en cours de route, l’avenir de l’entreprise est désormais plus sûr, surtout avec les perspectives de rentabilité à venir.
Perspectives inchangées
L’entreprise a réitéré son objectif de devenir rentable en termes d’EBITDA en 2025, ce qui est probable étant donné la tendance actuelle observée au niveau de la marge brute qui devrait progressivement atteindre un niveau supérieur à 50% avec l’amélioration du mix de revenus. La croissance des activités à haute marge pourrait s’accélérer davantage grâce à de nouvelles commandes dans les secteurs de la défense/sécurité, partout dans le monde et même aux États-Unis maintenant que les fabricants de drones chinois y sont interdits, ouvrant ainsi effectivement une opportunité de marché pour Drone Volt avec son Drone Kobra (fabriqué en Europe) après le nouvel accord de distribution signé aux États-Unis.
IMPACT
Nous ajusterons légèrement nos prévisions à la baisse sur le segment de la distribution, qui décline plus rapidement que prévu, mais cela ne devrait pas affecter de manière significative notre prix cible.
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